事件：烟台万华第一季度实现营业收入31.83亿元，同比增加55.36%；归属于母公司股东的净利润4.8亿元，同比增加91.49%；每股收益0.29元/股，同比增长93.33%。
神光分析： 1、烟台万华主营MDI为主的异氰酸酯系列产品、芳香多胺系列产品、热塑性聚氨酯弹性体系列产品，是亚太地区最大的MDI制造企业。公司目前占有国内MDI市场36%份额，共有烟台和宁波两套MDI装置，目前投产的宁波二期工程新建MDI产能30万吨,使公司总产能达80万吨,占国内总产能的56%，成为亚洲最大MDI生产厂商、世界第五的MDI供应商;预计2013年建成的烟台八角项目使公司MDI产能扩大40万吨,总产能达120万吨，成为仅次于拜耳和巴斯夫的全球前三的MDI生产巨头。由于MDI生产技术的高端性，目前全球只有5个国家的8家公司能够生产。
2、MDI是制备聚氨酯的最主要原料之一，聚氨酯具有橡胶、塑料的双重优点，尤其是在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性、挠曲性等方面有其它合成材料无法比拟的优点，广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。MDI目前在国内的应用主要是冰箱、鞋底
浆料、
氨纶等，而在国外主要是建筑节能材料，国际市场建筑保温材料占据MDI需求的50%。
3、2010年国内MDI需求增速恢复至20%，超出市场预期。预计随着欧美经济复苏，全球MDI将保持15%—20%的年均复合需求增速。而2011年~2014年全球MDI产能年均复合增速仅为2%，且在可预见的未来三年内，全球开工投产的大型MDI 项目，只有宁波万华。
4、公司宁波万华二期30万吨/年MDI装置、36万吨/年
苯胺装置已经完成试车，在2010年12月正式投产。宁波万华二期MDI 是为全球单套产能最大的装置，公司至此拥有80万吨MDI产能。公司今年还准备投入16.04亿元对宁波二期项目进行技改，进一步提高产能，扩大烟台万华在MDI市场的份额。
5、简单估算，公司目前股价对应10－12年PE为46X、32X、21X，估值较为合理。随着宁波二期项目的投产，公司产品的产销量相应增加；该市场作为寡头垄断市场，受日本大地震影响，MDI供应趋紧将使价格上调,MDI吨含税价格每上涨1000元，公司每股收益将增厚0.19元。
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